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【央视新闻客户端】
出品:新浪财经上市公司研究院 作者:光心 2026年6月10日,光模块龙头企业新易盛发布公告,公司正在筹划发行境外上市外资股(H股)股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。根据相关法律法规的要求,本次H股发行上市事项尚需提交公司股东会审议,并需经中国证券监督管理委员会备案、取得香港联交所和香港证券及期货事务监察委员会核准。 根据公告,新易盛本次发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的8%(超额配售权行使前),并授予整体协调人根据当时的市场情况,选择行使不超过前述发行的H股股数15%的超额配售选择权。 对于此次谋划在港上市的原因,新易盛表示,赴港上市主要是为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力,提升国际影响力。 新易盛此次赴港上市顺应半导体价值重估、中国光模块集中出海两大浪潮。 2025年,半导体行业受益于AI算力需求爆发、国产替代加速等因素驱动,二级市场于年中开启上涨周期,新易盛股价自2025年4月的40元/股左右,增长至2026年6月的550元/股水平,涨幅超13倍。就在几天前,新易盛市值一度盘中突破8000亿元。 而在新易盛身后,中际旭创、天孚通信、华工科技等光模块头部玩家也已启动H股上市进程,中国光模块出海进入集中发力期。新易盛2025年的海外营收占比超96%,此次赴港上市,或将为其带来国际长线资本引入、国际品牌辨识度提升、离岸资本平台建立等多因素加持,为其带来更为强劲的业绩驱动。 然而,在资本狂欢的背面,新易盛的一季度业绩表现并未充分满足市场预期。 2025年,新易盛营收同比增速187.29%、归母净利润同比增速236.64%,而同期中际旭创、天孚通信营收增速仅为60%左右、归母净利润增速也均未超过200%,新易盛是绝对的成长性佼佼者。 然而,2026年一季度,新易盛实现营收83.38亿元,同比增长105.76%,实现归母净利润27.80亿元,同比增长76.80%。对比之下,新易盛2025年一季度的营收、归母净利润同比增速分别为264.13%、384.54%,公司的成长性表现已大打折扣。 据Wind综合各家券商报告给出的一致性预期,市场预期新易盛2026年全年营收大概在492亿元,全年归母净利润大概在187亿元。结合此前一季度营收占全年约15%-20%、归母净利润占比约15%的经验值,市场对公司一季度营收预期大概在74亿元到98亿元,归母净利润预期在28亿元左右。从绝对值的角度来看,新易盛的业绩表现略低于市场预期,但差异并不算大。 新易盛Wind一致性预期(资料来源:Wind) 让市场感到落差的是其一季度的利润率表现。据Wind一致性预期,市场普遍预计2026年新易盛净利率仍将能达到37.92%,与2025年持平。而从其一季度表现来看,公司实际净利率为33.27%,较2025一季度下滑5.54个百分点。 新易盛一季度的盈利能力下滑主要是受到当期高额的汇兑损失。2026年一季度,人民币兑美元走强,新易盛的财务费用也从去年同期的-0.33亿元提升至5.22亿元,对整体利润表现产生拖累。 值得注意的是,由于三家龙头的业务版图主要在海外,因此或多或少都存在汇率波动的风险。2025年,中际旭创、新易盛、天孚通信的海外营收占比分别为90.58%、96.16%、74.35%,其中新易盛的海外占比最高,汇率风险敞口也是最大,这也从侧面反映出新易盛赴港上市、面向海外资本市场的重要性。 此外,新易盛一季度归母净利润环比下滑,是“易中天”三家环比表现最差的公司。 2026年一季度,光模块三巨头成长趋势分化,市场份额向中际旭创这一行业龙头集中。其中,中际旭创营收环比增长47.31%、归母净利润环比增长56.45%。新易盛营收环比持平,归母净利润环比下降13.25%,业绩表现在三家中最为落后。天孚通信表现和新易盛相似,营收微增6.85%,归母净利润缩水10.82%。 光模块的商业壁垒主要在于技术门槛和客户认证。光模块制造并非完全的标准化,800G、1.6T等高端产品需要深厚的光学设计、封装工艺、测试校准等积累,新进入者难以在短期突破技术瓶颈及客户认证。此外,光模块行业的客户认证壁垒和客户粘性均较高,一旦进入头部云厂商获核心客户体系,订单的稳定性和兑现能力均具备较强的可持续性。 因此,在光模块行业成长期,如何锁定全球大客户是抢占竞争高地的重要议题。 在中际旭创的客户结构中,谷歌、英伟达、Meta、亚马逊等国际巨头合计贡献了超60%的营收;新易盛则在服务北美云厂商之外,还为国内运营商、数通客户提供服务;天孚通信则主要服务Fabrinet、国内光模块厂商及终端云巨头。 而从业绩实力上看,中际旭创也是一骑绝尘,且市占率仍在持续提升。 2025年,中际旭创的营收是新易盛的1.54倍,是天孚通信的7.41倍。2026年一季度,中际旭创的营收是新易盛的2.34倍,是天孚通信的14.66倍。
随着A股市场逐步企稳走强,公募基金的投资业绩重新成为市场关注的焦点。那些凭借长期复利积累实现高净值的基金产品愈发引人注目,“十元基”(即复权单位净值超过10元的基金)的数量也持续攀升。 Wind数据显示,截至6月10日,全市场共有99只权益类基金成功突破10元大关。而在2025年末,这一数字仅为71只,短短数月间,“十元基”阵营便实现了显著扩容。 “十元基”复权单位净值TOP30 数据来源:Wind 截止至20260610 从复权单位净值看,宏利成长(162201.OF)以59.63元高居榜首,成立以来回报高达5863.21%,意味着初始1元投资已变成近60元。华夏大盘精选A(000011.OF)以50.37元、4936.85%的回报位列第二。富国天瑞强势精选A(100022.OF)以34.66元、3366.17%的回报排名第三。 99只基金中,成立以来回报超过1000%的共有76只,回报在2000%以上的有11只,3000%以上的有3只。这些基金绝大多数成立于2003-2005年间,穿越了2008年、2015年、2018年以及2022年以来的震荡市,长期复利效应显著。 值得一提的是,“十元基”不仅净值增长快,更通过分红将收益回馈给投资者。从基金公司维度来看,易方达基金、富国基金、大成基金、华安基金分红次数靠前。 基金公司“十元基”分红次数一览 数据来源:Wind 截止至20260610 从分红次数看,华夏回报A(002001.OF)以累计分红112次、总额170.96亿元位居榜首,堪称“分红机器”。该基金成立于2003年9月,至今约23年,平均每年分红近5次,几乎每个季度都在向持有人派发现金红利。 “十元基”累计分红次数TOP30 数据来源:Wind 截止至20260610 易方达策略成长(110002.OF)分红55次,排名第二;新华优选分红A(519087.OF)分红42次,位列第三。此外,易方达积极成长分红37次、易方达价值精选分红33次、易方达平稳增长分红25次也名列前茅。 但从累计分红总额看,格局完全不同。兴全趋势投资(163402.OF)虽然仅分红15次,却以281.26亿元雄踞榜首。这只基金成立于2005年11月,管理规模一度在2020年超过352亿元,在牛市中积累了丰厚的可分配收益,多次大额分红。不过截止2026年一季度,规模已经逐年下降至129.35亿元。 “十元基”累计分红总额TOP30 数据来源:Wind 截止至20260610 数据来源:Wind 截止至20260610 除此之外,博时主题行业(160505.OF)分红18次,总额181.97亿元排名第二;华夏回报A以170.96亿元位列第三。 整体来看,累计分红超过100亿元的基金共有8只,除上述三只外,还包括易方达价值精选(169.04亿元)、易方达积极成长(133.43亿元)、工银核心价值A(128.19亿元)、交银精选(102.93亿元)、国富弹性市值A(102.54亿元)。 两种分红路线各有优劣。“高频小额”路线适合需要定期现金流的投资者,比如退休人群或以基金分红作为生活补充的持有人;“低频大额”路线则更适合追求长期资本增值的投资者,大额分红相当于强制止盈,可以降低净值高位回落的风险。 值得注意的是,受近年市场环境变化影响,部分此前分红力度较大的基金近些年在分红额度上有所减弱。 例如兴全趋势投资、博时主题行业等近一两年分红金额和频率都明显下降。此外,华商新趋势优选、摩根新兴动力A、易方达瑞享I、银河创新成长A、东方红启恒三年持有A、易方达新兴成长、财通多策略福鑫等7只基金成立以来从未进行过分红。 这反映出不同基金在产品设计、收益分配策略上的显著差异。有的倾向于高频派现,有的选择将收益留存继续投资以博取更高弹性。投资者可根据自身对现金流的需求,选择不同分红策略的基金。

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